对投资投资的风险投资者最常见的批评之一就是被称为“信号问题”。对这个问题的解释是，如果公司进行种子投资，但不遵循并进行下一轮投资，则对公司产生了“负面看法”。Another way to say this is that a VC creates a “signaling situation” with their seed investment–if they don’t follow on in the next round they are “sending a signal” that something is wrong with the company (hence the label “signaling problem.”)
上周，我与一家大型风险投资公司的合作伙伴进行了交谈，该公司已有很长时间了。从2002年到2008年，他们避开了种子投资后，他们有了新的种子计划（截至几年前）。我与之交谈的合作伙伴告诉我，他们正在从最新基金中进行30种种子投资。
我对两个层次感到惊讶 - 首先是他们具有非常明显的抗种子声誉。我指出，他们的市场声誉是他们没有进行种子投资，也没有进行许多A系列投资。他说：“几年前我们改变了这一点。”我建议他们的网站没有谈论他们的种子计划；他回答：“是的，我们需要在我们的网站上工作。”
第二，更重要的是，我无法使数学在他们的基金上工作。我问他们，他们期望进行定期第一轮投资的种子投资。他说“其中一半”。因此，他们对基金投资的15个将来自他们的种子计划。我问他们对该基金的其他投资。他说30.因此，他们最终将获得45个积极的投资（基金规模高），其中33％来自种子投资。
然后，我问他们将如何处理他们不遵循的种子投资的“信号问题”。在这里，他说了一些让我停下来的事情：“我们将它们卖回创始人，公司或天使，价格在1美元和我们的费用之间。”我对此进行了探究（如“认真的，你能给我一些例子吗？”），没有命名名称，他在过去两年中解释了三个情况下，他们做到了这一点。而且，在每种情况下，他的公司都决定不遵循，将自己从盖帽台上取出，这三家公司能够筹集额外的融资（在另一个VC公司的一个情况下）。
我认为这是解决这个问题的一种非常聪明的方法。尽管它并没有消除信号问题所产生的问题，但它解决了部分问题。我不知道这家公司是否会遵循在他们进行的30个种子投资中的15个中放松自己的头寸。我也不知道当他们决定不遵循的15个之一中的一个之一时，他们会感觉如何，继续取得巨大成功，如果他们保留的话，他们的种子将向他们返还有意义的钱。但是，如果他们确实采用这种方法，似乎他们应该从屋顶上大声喊叫，作为VC /种子定位陈述的一部分。
我不喜欢VCS的“喷雾和祈祷”种子投资策略。相反，当我们进行种子投资时，我们的对待与非种子投资没有什么不同。而不是在这里重复我们的方法，而是看一下帖子我如何看待种子投资作为VC我一个月前写的。就是说，我发现以1美元的价格出售种子投资的方法是解决一部分信号问题的有趣方法。
转载费尔德的想法
布拉德·费尔德是住在科罗拉多州博尔德的Foundry Group的董事总经理。他投资于美国各地的软件和互联网公司，参加马拉松比赛，并阅读很多。跟着他twitter.com/bfeld。