从记者Kara Swisher到Sweetgreen联合创始人和首席执行官Jonathan Neman的问题，在讨论了羽衣甘蓝和机器人技术之后，很简单。“你有利可图吗？”她问，作为一个2018集她的RECODE DECODE播客收起了。“我们是，”内曼回答。
但是，当洛杉矶的沙拉连锁店去年10月向公开申请时，它揭示了直接与Neman对Swisher的回应相矛盾的财务。Sweetgreen在2018年损失了3100万美元。实际上，自2014年以来，它每年都亏损。（该公司拒绝发表评论。）投资者不希望年轻的公司盈利，但Sweetgreen已经14岁了。
由于其开朗，注重健康的品牌和光滑的数字订购系统，Sweetgreen自早期就被视为创新者，在15个资金回合中筹集了4.786亿美元的风险投资，并开设了十几个新地点。一直以来，它一直在损失数百万美元2021年的损失扩大到1.53亿美元。
沙拉连锁店只是众多被大量风险投资所吸引的公司之一，以至于消费者认为他们正在杀死它。顾客已经乘坐风险资本补贴的出租车，配有VC支持的美利奴羊毛运动鞋，睡在VC注册的床单上，并饮了VC支持的VC燕麦奶拿铁。
根据Dealogic的数据，去年在美国，有1,000多家公司公开了，超过了1996年创下的记录。但是，就像Sweetgreen一样，越来越多的新上市公司和IPO希望的人正面临越来越多的损失。这位12岁的眼镜制造商Warby Parker在2020年损失了5590万美元，然后于9月通过直接上市公开亮相，一个月后，这家12岁的服装租赁公司租用了跑道，在损失了1.711亿美元之后进行了IPO在2020年。
经过这么多年的业务，收入增长由大量资本支撑，该IPO类中的大多数公司尚未获得利润。目前尚不清楚他们何时或是否会。这提出了一个问题：这些公司真正向华尔街投资者出售了什么？
公司优先考虑增长而不是利润没有错。华尔街长期以来一直使用“ 40规则”来评估软件即服务公司；传统上，分析师认为，与所涉及的比例无关，任何混合增长率和盈利能力的公司都大于40％。换句话说，一家具有50％增长率的SaaS公司不需要优先考虑盈利能力即可满足公众市场。但是，去年的许多最杰出的IPO不是传统的技术公司，而且最肯定不是SaaS公司。他们没有构建易于扩展的软件产品，这将导致经常收入。然而，他们接受了这样一个想法，即可以通过打开销售和营销的拨号来打开或关闭利润。如果只是如此简单。
在过去的几十年中，尤其是自2008年金融危机以来，成熟的公司在仍然无利可图的情况下公开的百分比发生了巨大的转变。1980年，IPO盈利的八年以上的公司中有90％以上是可赚钱的。到2008年，这一比例已降至大约一半。根据佛罗里达大学财务教授杰伊·里特（Jay Ritter）的一项分析，今天，它已进一步下降到33％，而不是包括特殊目的的收购公司。他说，让这些较老的，无利可图的公司通过的市场可能是错误的。Ritter说：“他们正在增长，但他们没有盈利，因为他们以低于成本的价格出售[产品]。”
许多初创公司为多年的亏损辩护是合理的，因为他们说他们正在养活货运，或者进入赢家全力动态的行业。现在左右追求增长，亚马逊时代的逻辑是为了看到返回道路。私人投资者一直渴望为这些梦想提供资金，他们回来了。根据财务数据提供商Preqin的数据，风险投资公司和增长阶段的私募股权公司正坐在准备部署的7500亿美元上。
然而，随着通货膨胀率挤压利润率的大流行和上升，在这种基于氛围的经济中，警告性的故事越来越多。例如，在OATLY的May IPO几个月后，短卖家Spruce Point Management发表了一份报告，称总部位于瑞典的公司的财务报告无法得到信任，并表示对Oatly暴露于燕麦和Rapeseed油价的关注。（燕麦片对报告提出异议。）到11月，当28岁的燕麦片接待其第三季度的收益电话时，其他分析师类似地关注其通货膨胀脆弱性，因为该公司报告说，与同一损失相比，其损失几乎是四倍一年前，即使销售额上涨了50％。
奥特利首席执行官托尼·彼得森（Toni Petersson）在电话中说：“我们有一个高级品牌，我们希望成为一个高级品牌。”但是该公司降低了其第四季度的前景，转移了一些分析师降低其股票。在接下来的几个月中，奥特利的股价进一步暴跌，一月下旬徘徊在每股7美元左右。
云杉点的评估是残酷的。该公司在其研究报告中写道，奥特利（Oatly）强调增长而不是利润，无非就是“诱饵为内部人士提供时间兑现”。
一月份的科技股在一月份下降了约10％，至少有9家公司取消了IPO，因此Vibe Evanance的好时光可能会结束。随着华尔街在灯光上翻转时，一些风险投资世界的明星球员在季度报告和分析师报道的严酷眩光中看起来很差。关注IPO的股票指数比2021年2月的峰值下降了近40％。卡斯珀睡眠曾经是直接面对消费者的宝贝，11月，一家私募股权公司收购了一家私募股权公司，仅为其命令的11亿美元的估值的四分之一在2020年IPO时。Sweetgreen的价值在IPO期间达到55亿美元，在不到三个月的时间内下降了50％。
比尔·古利（Bill Gurley）和弗雷德·威尔逊（Fred Wilson）等著名的风险投资者已经开始比较当前时刻与过去二十年来的互联网泡沫和市场下降。“在某些领域，您的估值非常难以使用传统的分析估值模型来支持，” Gurley去年年底说插曲播客二十分钟VC。“这是真的[1999年，2000年]。我认为今天是真的。”
创始人是这个前所未有的营养框架中的显而易见的赢家，这要归功于股票回合和中学销售（这允许他们在IPO之前出售一些股票），并放宽了有关内部人员需要在其股票之后持续多长时间的规范初始产品，过去180天。According to Renaissance Capital, a record number of IPO insiders were able to cash out early in 2021. If there is an obvious loser now, it’s rank-and-file employees, who often have some compensation tied up in stock options and must wait years for them to vest.
Bain Capital Ventures partner Matt Harris told a webinar audience in early January that he’s spending most of his time talking with founders about “how they communicate with their [employees], very few of whom have seen this before, and all of whom were mentally and in some cases actually spending the money” they expect to have after exercising their stock options. As stock prices drop, that money can suddenly be worth 60 or 40 cents on the dollar. “How do you keep people in their seats, how do you keep them motivated?” he added. “If [as a CEO] you weren’t recommending people not focus on the stock price, it’s a little too late to start now, when it serves you.”
去年11月的IPO日，Sweetgreen的股价飙升，Neman出现在CNBC上。“Over time, we’re looking to build a very big and profitable company and are very confident in the investments we’ve made so far to help us get there,” he said, citing “infrastructure” investments in things like the brand and people. As for when investors might finally see Sweetgreen make money, this time he did not say.